零跑港股挂牌上市:忽略短期波动,关注长跑能力

  • 2022/09/29
  • 车云网

“二线新势力”阵营,零跑为何率先“上岸”?

在一线造车新势力“蔚小理”成功上市后,关于二线新造车阵营何时“上岸”的话题一直备受行业关注。

直到今天终于有了明确的答案:零跑汽车,成为第四家登陆港股市场的造车新势力品牌。

9月29日,零跑汽车以股票代码9863在香港联交所挂牌上市,成为继小鹏汽车、理想汽车、蔚来之后第四家实现港股IPO的企业。据悉,零跑汽车通过此次公开发行股票净筹资60.57亿港元,有望成为今年港股最大新发IPO。

然而,和之前“蔚小理”上市港股的情况相似,零跑在今日港交所上市首日也遭遇破发。

对于公司股价首日破发,零跑汽车董事长朱江明并不担心,他表示,“确实一个不是很好的时间段,因为全球形势动荡,处在下行通道。但我们选择上(市),主要原因是我们不在乎当下的时间段,这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何,尽快拿到我们的市场份额。”

“二线新势力”阵营,零跑为何率先“上岸”?

在内地科创板门槛提高后,相对宽松的港股为新势力们留出南下的通道。

从去年开始,哪吒、威马、零跑,三家被业内视为“二线”阵营的新造车企都纷纷传出赴港上市消息。

然而,今年以来,受多重不利因素影响,港股IPO规模大幅缩减,大部分港股IPO最终定价是招股价格的下限。

在这种环境下,零跑汽车为何走到了其他几家新势力品牌的前面?

今年1月26日,证监会网站显示,接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)》审批材料。

2021年8月18日,零跑科技完成45亿元的Pre-IPO轮融资,投资方包括中金资本、杭州国资、中信建投资本、中信戴卡。天眼查APP显示,2016年1月至2021年8月,零跑科技累计融资超120.6亿元人民币。

车云菌认为,零跑汽车之所以快速获得资本市场的认可,与其持续上升的交付量,以及自身技术研发路径密切相关。

根据招股书内容显示,2022年一季度,零跑汽车实现营收19.92亿元,较去年同期的2.78亿元同比增长616.4%;净亏损10.42亿元,较去年同期的3.97亿元同比扩大162.47%。

零跑汽车今年下半年以来表现也格外抢眼,7月份和8月份的交付量反超“蔚小理”,在造车新势力中排名第二。其中,7月份交付量达12044辆,单月同比增长超177%;8月份交付量进一步摸高至12525辆,同比增长超180%。今年1月份至8月份,零跑汽车累计交付量为7.66万辆,基本与“蔚小理”持平。

当然,交付量只是考量的一个方面,除了销售体量、财务状况,资本市场更为看重的是一家企业未来可能创造的价值。

从某种程度上说,由于背靠国内安防巨头大华股份,零跑汽车利用前者IT领域的优势,已经实现了软硬件结合、全方位自研。可以说,在目前的新能源的布局上,零跑汽车是除特斯拉以外,唯一真正具备智能汽车自研、自产、销售和服务一体化完整产业链闭环的新能源车企。

据悉,在研发方面,零跑一直坚持自研自造,零跑技术团队人员占比超过60%,已搭建L4级别算法团队。截至2021.8.31,零跑累计申请专利数量1186项,已申请发明专利517项,占总比将近50%,三电发明专利占比超40%。

据零跑科技股份有限公司联合创始人、董事、总裁吴保军介绍,目前,零跑已累计申报专利破千。在新势力品牌中,零跑的发明专利占比排名第二,“三电”专利占比超40%,含金量高,远超造车新势力前三。数据显示,截至8月31日,零跑累计申请专利数量1186项,已申请发明专利517项,占总比将近50%。

另外,在产品规划方面,零跑计划到2025年底前推出8款全新车型,覆盖35万元以内价格区间,并在2022年进军海外市场。

零跑汽车董事长曾表示,“全域自研+垂直整合”是构建企业底层核心竞争力的关键,从底层开始进行系统及电子部件的平台化开发,不仅能使其在不同电动车型之间灵活反复使用,还能降本增效。实现平台化开发后,研发的速度会越来越快。”

据了解,零跑汽车自研自制智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件,实现了底层接口、算法和数据通讯协议的统一,独特的模式及能力构建了可在不同电动车型之间高度复用的平台化电子电气架构和整车架构。

根据弗若斯特沙利文的数据,零跑汽车凭借全局自研能力自主研发核心系统关键软硬件的种类多于中国其他新兴电动汽车公司及中国市场大部份新能源汽车公司,包括动力系统、自动驾驶系统及智能座舱系统。例如自研电驱系统(包括电机、减速器及控制器)、电池管理系统及整车控制器软硬件。

接下来,此次募集的资金相当大一部分也将用户研发。据零跑汽车称,约40%的募集资金将投入研发,约25%将用于提升产能,约25%将用于扩大销售及服务网络及提升品牌知名度,剩下约10%将用做运营资金及一般公司用途。

C01上市,零跑汽车的重要转折

值得一提的是,就在零跑汽车正式挂牌的前一天,9月28日,零跑汽车发布了一款新旗舰轿车C01。新车共有五款车型,补贴后售价19.38万到28.68万元,限时售价18.38万到27.68万元。

为何零跑要抢在挂牌的前一天发布新车C01?这款新车,将对零跑汽车未来的产品发展方向以及在资本市场的表现起到怎样的影响?

虽然说,“亏钱卖车”在造车新势力领域并不罕见,但是,在不久前传出零跑IPO确认消息时,其亏损情况还是被舆论当作讨论的话题。

据公开文件显示,零跑汽车2019年至2021年营业收入分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元,2020年、2021年营收同比增幅依次达到439.74%和396.13%。期间毛利分别为-1.12亿元、-3.2亿元、-13.88亿元,净利润分别为-9.01亿元、-11亿元、-28.46亿元。

交付量攀升,但毛利不高的情况或与零跑汽车前期的产品布局有关。

此前,零跑汽车在售的车型包括纯电小车T03、两门四座纯电跑车S01和中型纯电SUV C11三款产品,覆盖了5-20万元的价格区间。业内分析认为,此前凭借产品较高的性价比,以及在零跑C11所处的B级纯电SUV等主流细分市场进行布局,零跑汽车销量逐步提升,但是低端规格的定价又势必会让利润受限。

而如今,新旗舰轿车C01的到来或将扭转这种情况。

在IPO港股挂牌的前一天,零跑旗下首款中大型纯电轿车C01正式上市。对于零跑汽车来说这将是品牌冲击向上的重要转折。

“我们对这款车还是非常期待的。”朱江明将零跑汽车的竞争优势归结为两个方面:

第一,新车在智能座舱系统存在领先性。包括同级首搭的安卓虚拟机、OPPO手表智联及苹果手表智联、最多25项功能自适应的人脸识别系统等。

第二,新车将大量豪华配置做成了标配。智能座舱、智能驾驶、麂皮绒顶棚等,在最低价位的车型上都会进行搭载。对于消费者来说,需要选择的仅有续航和驱动电机数量。

据悉,零跑C01通过搭载多项自主研发技术作为较高售价的支撑。例如,新车采用的动力电池CTC技术,可增加14.5%的布置空间,让车辆的综合续航提升10%,并使用了自研的智能电池管理系统;智能驾驶辅助方面,零跑C01则搭载零跑自研的凌芯01芯片,能实现L2+级别智能驾驶。

零跑C01上市,售价区间为19.38万~28.68万元,显然,这将是零跑汽车目前平均售价最高的车型。有分析称,更高的车型价格才会有更充分的溢价空间,从而更高效地改善公司毛利率。

据零跑汽车官方统计,零跑C01在预售期间收获的订单数已超10万。这一数字已经超过了该公司2021年新车交付量。

车云小结:

车云菌认为,抢在挂牌前一天上市新车C01,零跑汽车其实是想让资本市场看到零跑未来实现盈利的潜质。

2022年新势力车企中仍未有一家实现真正盈利。虽然,相较于上一阶段资本有所收窄,但其实,资本对智能电动车的关注从没有减少,只是更加聚焦,资本市场所衡量的不光是企业喊出的口号和目标,更重要的是商业模式、技术路径、公司独特价值、不可替代性等等。换言之则是未来可能创造的价值。

当前,零跑出现毛亏损原因是在早期生产阶段加速生产及交付以实现规模经济,该期间的销售成本较高,如电池原材料。对于坚持全域自研路线的零跑汽车来说,前期战线会更长,投入确实会更多,但后面的加速度也会更快,当全域自研的车型达到一定规模后,整体成本相较于非全域自研的车企竞争优势明显。另外,伴随C01的上市,零跑产品组合优化以及交付量增加,其毛利率会进一步改善。

这,或许就是资本更愿意给零跑汽车更多成长时间的原因。

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